张翥：下调印花税进一步确认了3000点附近的政策底部，也显示了管理层呵护资本市场的用心，利好性质是毋庸置疑的。调整印花税更重要的意义在于将进一步恢复和提振投资者的信心，对于积弱已久的 A股市场是雪中送炭之举。

　　乐观看待反弹4000点可期

　　新商报：昨日沪深两市的天量成交演绎了普涨、暴涨格局，类似的行情后市还能延续吗？您如何看待下一阶段的市场走势？

　　张翥：我认为可乐观看待反弹空间，不排除回到4000点之上的可能。

　　首先，经过前期的非理性下跌后，市场估值已回到合理区域，历史累积的系统性风险基本释放，内在反弹动力压抑很久后，利好政策正好成为点燃做多情绪的导火索。未来一个阶段行情的爆发力可能超过最近两个多月的历次技术性反弹。

　　其次，过度悲观的预期绝大部分已通过持续杀跌得到消化，事实上无论是一季度宏观经济数据还是已经公布的上市公司一季报业绩，基本符合甚至略好于市场预期。未来一个多月基本将处于消息的真空期，宏观政策面预计暂时不会有更加严厉的调控措施出台，大小非解禁的压力也将较前几个月显著减轻，未来指数反弹面临的压力和干扰也将小得多。

　　再次，市场恐慌心态得到初步缓解、投资者预期渐趋稳定之后，市场将进入一个相对平衡的宽幅震荡阶段。在宏观形势进一步明朗、新的预期确立之前，估值体系的重新定位将有一个反复确认的过程。未来一段时间市场估值的合理波动区间维持在18 25倍动态市盈率的可能性较大，对应的指数反弹空间有望达到4000点以上。趁机调整持仓结构三类股票重点配置

　　新商报：投资者后市应采取何种策略？

　　张翥：从决定市场中长期运行的几个关键因素看，面临宏观经济减速、CPI依然高企、紧缩货币政策短期难以放松的大背景，市场流动性偏紧的状况暂时不会发生根本性转变，上市公司在成本压力加剧、需求增长可能放缓的情况下，业绩增速逐步回落的趋势已显现，因此就中线而言，市场整体格局难以发生逆转，但市场阶段性的回暖将为投资者提供很好的调整持仓结构的机会。

　　从近期资产配置的角度而言，建议重点配置三大类股票：（1）上下游两端的资源品和消费品；（2）处于景气上升期的周期性行业；（3）超跌明显、具有相对估值优势的二线蓝筹股。